头仓位也可以在对冲损失的同时获得调整的机会。"

曼哈顿下城，自由街28号。韩立芳坐在那间没有标识的办公室里，面前的三台显示器同时亮着，显示出不同市场的实时交易数据。

"市场情绪仍然偏多，"韩立芳说，手指在键盘上快速敲击了几下，调出了一组最新的持仓数据，"投机性净多头仓位在过去一周里继续增加，现在已经接近历史高位的百分之九十五分位。市场上的看涨期权未平仓合约也在同步增加，看跌期权的隐含波动率反而在下降。"

"市场在极度乐观中变得越来越脆弱。"站在她身后的王伟杰放下茶杯，"我们现在的空头总规模是多少？"

"已经建立了一百二十亿美元左右的名义空头，分布在伦敦、纽约和新加坡三个市场的超过两千个账户中。平均入场价格大约在一百零二美元五十美分附近，目前浮亏约十五亿美元。"

"老板那边有什么新消息？"

"他说让我们保持耐心。"韩立芳转过身，目光与王伟杰相遇，"油价在一百美元以上停留的时间越长，市场的乐观情绪就越根深蒂固，后面积累的下跌动能就越强。他让我们不要被短期波动干扰，继续按照计划分批建仓。"

华尔街的另一个角落，摩根大通位于公园大道的总部大楼里，大卫·所罗门正在参加一场关于能源市场前景的闭门会议。

会议室里坐着十来个穿着深色西装的人，每个人面前都摊着一份厚厚的研究报告和几杯半空的咖啡。

"布伦特原油期货价格已经连续上涨了四周，累计涨幅超过百分之十五，"一名穿着深蓝色西装的分析师正在发言，"虽然俄罗斯并没有采取任何实际行动，市场情绪仍然因为地缘风险溢价而被显著推高。根据我们的评估，布伦特的合理价值区间在九十到一百美元之间，当前价格已经明显偏离了基本面。"

所罗门靠在椅背上，双手交叉放在腹部，一直没有说话，直到那位分析师结束发言，他才微微前倾身体。

"你们说的基本面，主要指的是供需平衡表和库存数据。"所罗门开口，"可市场目前交易的不只